创业公司融资Facebook创始人教你怎样不让股份被稀释

脸书天使轮融资收益

作者:新西兰股票@书Kapbook(微信ID:Kapbook),股权激励完整的在线解决方案。

许多人没有意识到,加入公司后获得的期权的百分比并不是公司上市后所持有的股份的百分比。随着公司的持续发展,外部融资将继续稀释每个人的股份。最终可以获取多少公司股份很大程度上取决于公司的融资和期权池。首先,企业家需要了解融资与股权转让之间的区别。

融资是企业融资。公司从外部投资者引入资金以使公司规模扩大,而投资者获得公司股权的一部分并成为公司的新股东(即“增资”)。

当创始人将自己的股权转让给他人时,其实质就是从股东手中提取现金。股权转让的收益属于个人股东而不是公司,除非股东将转让的收益再投资为公司的新注册资本。投资将导致公司股权结构发生变化,类似于融资效果。

进行融资时,公司的注册资本将增加,原始股东的应纳税成本保持不变;股权转让时,企业的注册资本不变,并调整了原股东的股权应税成本。

融资带来的股权稀释

通常,成长中的公司在上市前通常需要4-5轮融资。

在典型情况下,公司可根据融资轮次分为以下几个阶段:

第一轮天使融资在50万到200万之间。天使投资人还将拿走10%至20%的股权。接下来,当公司的商业模式取得初步成果时,VC将进行A轮融资。 A轮融资通常在500万到1000万之间,同时占公司股份的20%至30%。下一轮融资(B轮)将进一步扩大,通常为20-40百万。当然,公司必须继续发展壮大,而投资者只会捐钱。这时,公司通常会出售10%至15%的股份。最后,公司进一步扩大。如果年营业收入超过2000万元,PE或其他战略投资者将进一步投资C轮,金额约为5000万元。这时他们采取5%-10%的选择权。

为了留住老员工并吸引新员工,该公司将建立一个期权池,这还将稀释原始股东的股份。每年,公司必须确保一定比例的期权池来激励员工。在加入公司的初期,员工知道公司对未来存有疑问,因此他们经常要求更高的期权补偿金。每次向新雇员发行期权时,公司创始人和一些老股东的股份都会被摊薄。

一个简易的稀释案例

例如:A和B建立了企业A,其投资比例为6:4,则此时公司的股权结构为:

创业公司融资,股权是如何一步步被稀释的?

一年后,天使投资人来了。经过评估,双方认为该公司的价值为80万,天使投资了20万,他们要求该公司拿出20%的股份以建立期权池,然后再成为股东。

此时:

甲持有的股份为:60%×(1-20%)= 48%

乙持有的股份为:40%×(1-20%)= 32%

公司的股权结构为:

创业公司融资,股权是如何一步步被稀释的?

天使投资人成为股东后,其股份:20 /(80 + 20)= 20%

A的份额:48%×(1-20%)= 38.4%

B的份额:32%×(1-20%)= 25.6%

期权池:20%×(1-20%)= 16%

目前,公司的股本比率如下:

创业公司融资,股权是如何一步步被稀释的?

之后(假设这里是一个简单的情况),A轮,B轮,C轮,IPO公司都将20%的股权提供给新投资者。比较特殊的情况之一是,A系列投资者仍然面临更大的风险。通常,A系列的投资者将与该公司签署协议。如果公司在B轮融资期间的估值未达到某个确定值,则必须维持A股。本轮投资者的股份将不被摊薄,只有A轮投资前的股东股份将被摊薄。

这样,公司各个阶段的权益比率如下:

创业公司融资,股权是如何一步步被稀释的? 老员工和老股东的期权稀释过程

每次进行新一轮外部融资时,对期权池和新投资者权益的后续调整将导致老员工和原始投资者手中的股份被平均摊薄。可以肯定的是,员工手中期权的价值已经增加。例如:一名雇员在种子轮融资后加入公司时获得1%的选择权,但是在公司A轮融资后,他的选择权只有0.6%。但是公司的价值实际上正在增加。

即使是公司的创始人,在经过多轮融资和期权池调整之后,最终也减少了他手中剩余股权的比例。例如,在公司成立之初拥有60%-70%股份的创始人可能在上市后仅拥有20%-30%的股份。

为了防止股权稀释导致控制权的重大减少,创始人可以采用特殊的股权设计以达到类似于Google和Facebook的“两级股权结构”的效果,并确保它们在公司的发展。

如果公司的资本链出现问题并且财务状况始终不平稳,则公司需要以相对较低的估值筹集更多资金。在这种情况下,旧员工和原始股东的股份将被进一步摊薄。

风险越大,收益越大

期权的稀释也可以反映在员工的工作机会中。以一位中间软件工程师的报价为例。当他在不同阶段加入公司时,他所获得的选择权百分比是不同的。如果工程师选择在A轮融资之前加入公司(公司目前有5-20名员工),那么他将获得0.27%的选择权;如果工程师等到公司即将加入B轮融资(公司拥有20至50名员工),他将获得0.084%的选择权。在C轮融资之前加入公司的员工可以获得0.071%的公司期权。可以看出,即使职位相同,您加入公司的时间越晚,获得的选择就越少。这是因为,除了公司融资带来的稀释效应和增加的期权池外,还减少了后来加入公司的员工需要承担的风险。 “风险越大,回报越大”似乎是社会普遍的规则。

愿意愿意

该公司通过建立期权池为员工提供股权激励。尽管首席执行官的股份已被摊薄,但此举保留了关键人才,并吸引了优秀人才加入公司。从长远来看,这是值得的。如果您对股票持保守态度,那么较低的薪酬将不会吸引最好的员工,并且对公司的负面影响也不会小。

小结

逐步摊薄股票的模型可以帮助您更好地理解这一过程。稀释不一定是一件坏事。如果您可以筹集资金使公司做大做强,那么稀释股票是值得的。公司市值的持续增长将带来的收益远高于出售的一小部分股票的价值。换句话说,放弃一小块蛋糕,然后逐步交换整个蛋糕。

参考: The Impact of Dilution. Andy Rachleff. 公司股权融资和股份稀释。 (蜗牛制造者空间。)

就我个人的观察而言,通常,如果一个企业具有自力更生并保持稳定的发展绩效的动机,那么创始人很可能会维持较高水平的股权比率。


根据我的个人观察,通常,如果一个企业具有自力更生并保持稳定的发展绩效的动机,那么创始人很可能会保持较高的水平。 股权比例

显而易见, Facebook Peter Thiel PayPal 自从获得第一笔投资以来,创始人,《从零到一个》的作者一直在高速运转,其天使轮并非取自某个孵化器 2 5 千美元换取 10% 股份,而是整整 50 万美元换取 10% 。这奠定了很好的基础。股权池中有足够的空间来吸收新一轮融资,并避免创始人的股份被严重摊薄的后果。

其实在 Peter Theil 投资之前, Facebook 从家人和朋友那里获得了少量资金,所以当 2004 9 当我在一月份获得天使投资时,我实际上能够通过广告获得现金流。当时,其估值为 500 万美元。

到了 2005 5 月, Facebook 1 亿美元估值从 Accel Partners 获得 127 万美元 A 一轮融资。值得注意的是,此时的现金流量仍然非常稳定,其年收入已达到 600 一万美元。这么好的表现,再加上 Peter Thiel 丰富的资源和影响力共同推动 Facebook 在下一轮融资中进行有利的谈判。我记得在过去的几年中,业内几乎每个人都无法绕开这个话题 Facebook 所有人都说扎克伯格将是下一个比尔·盖茨。但是小扎仍然非常谨慎,即使是在这种狂热的追求中,他从投资者那里得到的钱仍然远远少于他所要求的钱。

又过了一年, 2006 5 月的时候, Facebook 5.25 亿美元的估值融得 275 万美元,包括来自 Greylock, Meritech, Founders Fund 5000 一万美元的现金流量。这也证明了快速而强大的性能意味着这家公司可能会运转得很快,就像火箭升空一样。这当然是所有天使投资者的梦想。这样的公司每二十年只能生产一个。毫不夸张地说,投资者在哭泣并在哭诉要给这家公司赚钱。

在每一轮的讨价还价谈判中,扎克伯格都牢牢掌握了这一主动权。结果是,在每一轮融资之后,他不仅获得了更高的估值和更低的稀释度,而且还掌握了诸如议价权之类的各种议价条款,从而确保了公司仍能保持最初的愿景。

时间进入 2007 10 在9月份,该公司获得了更多的注资,当时的估值达到了惊人的水平 150 亿美元,并在 C 轮融资 2.4 亿美元,资金流 1.5 亿美元。在看到 Facebook 由于社交媒体的前景和基于良好表现的估值,微软立即成为新的投资者。这显然是一项战略投资。微软只收到 1.6% 的股份。

在这之后, Facebook 每一轮融资都演变成投资者之间的激烈竞争。 D 轮( 7.5 亿美元现金, 2009 ), E 轮( 20 亿美元现金, 2010 ), F 轮( 33 亿美元现金, 2011 )。在 D 回合,新进入硅谷成为参与者 Yuri Milner's Digital Sky 像机会主义者一样慷慨解囊 2 亿美元仅为 1.3% 的股权。

现在您了解了整个事情, Facebook 只有两件事没有改变:

1、 现金流量稳定,增长迅速;

2、 除非条款完全超出他的期望,否则扎克伯格不会被投资者的热情所打动( C 轮、 D 一轮及以后),早期轮次(种子轮, A 轮和 B 回合),他并不急于获得太多钱。

作为企业家,如果您想筹集大量资金,那么基本原则是:首先,您的商业模式非常受欢迎,其次,您必须保持明显的主导地位并展现出议价能力。只有这样,才能保证在下一轮中以更少的稀释获得更多的资金。 否则,最后您将剩下的很少。 许多公司目前对独角兽的光环感到困惑,但没有相应的业绩来支持其估值,因此,他们在下一轮融资中将不得不面对错误纠正的巨大痛苦。 简而言之,只有一句话:关注业务本身并显示成绩单。 面对天使投资者,不要像乞zh那样乞求,而要像小闸一样征服国王。

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